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专题：中信证券2025年本钱商场年会

　　中信证券（维权）2025年本钱商场年会于2024年11月12日在深圳开幕，会议以“站上起跑线”为主题，对2025年大家金融商场、宏不雅经济与政策、A股商场投资策略、大类资产树立、以及本钱商场新样式下的各经济边界发展趋势进行了全面预测。

　　“站上起跑线”主题演讲

　　中信证券总司理邹迎光在大会上进行了“站上起跑线”主题演讲，他示意，国际地缘场面、中国宏不雅经济、本钱商场生态皆投入了全新的阶段，站上了新的起跑线。2025年，咱们需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面得回更好的收成。

　　领先，大家政经场面仍然复杂多变，但中国的国际说话权和主动权已显着增强。登高望远，穿云破雾，预测2025年，咱们以为：第一，好意思联储的拒接式降息，为中国提供了更饱和的货币政策操作空间。第二，大家“超等大选年”落下帷幕，国际政事环境的不细目性下落。第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国有谋略广受招供，中国声息备受青睐。

　　其次，中国新旧动能调养见效显赫，而况在一系列增量宏不雅政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨大、校正深化的“三步走”，鞭策中国经济竣事企稳回升和结构优化，并显赫改善社会预期。

　　终末，本钱商场生态正资格根人道重塑，上市公司质料显赫擢升，投资者通告迟缓改善，中国本钱商场站上新的校正起跑线。党的二十届三中全会和新“国九条”为本钱商场的全面深化校正指明了标的。一方面，上市公司质料将显着提高。通过严把上市刊行准入关，撑持优质并购重组，加速酿成常态化退市等举措，竣事上市公司高质料的“倚势凌人”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强商场的内在褂讪性。另一方面，投资者通告将迟缓改善。通过强化信息浮现、打击违法减持、饱读吹分成回购，优质上市公司的投资价值将得以本质性提高。这也将诱导更多如产业本钱、保障资管、银行开心等耐性本钱的接续流入，酿成良性轮回，进一步改善商场生态。商场当今站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会字据经济运作事况择机加码。

　　总体来看，中国的国际说话权和主动权显着增强，经济增长新动能竣事质的飞跃，一系列强有劲的宏不雅总量政策将鞭策经济增长追想合理区间，本钱商场的生态也在资格根人道重塑。多重积极身分正在积累，新的征途仍是开启，让咱们站上起跑线，接力开新局！

　　邹迎光示意，中信证券将进一步提高政事站位，潜入把合手金融责任的政事性、东说念主民性，胸宇国之大者，强化为民情感，以欢乐有为的精神景象、塌实灵验的责任举措，助力本钱商场高质料发展！公司将践行国度计谋，当好服求实体经济的主力军和难得金融褂讪的压舱石，努力为树立金融强国作念出更大的孝敬。

　　2025年投资策略与预测

　　中信证券扣问部最新推出2025年经济预测与投资策略系列，包括国表里宏不雅与政策预测、A股及国外商场投资策略、FICC、各大产业投资策略等。

　　在11月12日的首日论坛上，中信证券首席经济学家明明围绕“复苏与波动”的主题对2025年大家金融商场和大类资产进行了预测。他以为，一系列利好政策的接续出台有望提振我国经济，2025年年头将迎来政策的蚁集显效期，有望带动内需的快速回暖，促进经济的进一步回升。

　　对于好意思国经济，他以为来岁的波动将加大，计算好意思联储来岁有50bps的降息空间。对于经济运行中存在的场合财力不及以及现实利率偏高级快活，他以为不错通过以下模样进行破局：财政方面增多赤字，加大化债力度，货币政策方面降准降息值得期待，此外货币还不错通过国债买卖、股市互换以及再贷款等器具进行改动性协作。大类资产树立方面，A股“恭候发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比突显，信用债遴荐票息策略性价比更高。

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆就《大家视角下2025年中国宏不雅与政策预测》发表了最新不雅点。她示意，从9月底运转，政府遴荐的一系列组合拳象征着政策的显着振荡。“悠闲自由、雕镂前行”或是新一轮政策的核心念念路，通过化解风险、财政膨大、校正深化的“三步走”，鞭策中国经济竣事企稳回升和结构优化，并显赫改善社会预期。

　　2025年计算政府将概述诳骗多种财政和货币政策器具，加大对实体经济的撑持力度。咱们计算，赤字率将会显着抬升至4%，广义财政开销同比增速将由负转正至5%以上，接续近两年的社融下行周期也有望赶走。我国经济增长计算呈现“U”型，竣事5%阁下增长。结构上，政府将连接鞭策对稳民生和促忽地的撑持力度，改善收入预期，带动灵验投资，扩大国内需求。值得瞩主义是，濒临潜在加税风险的出口或将成为主要的增长累赘，但咱们以为国内务策将有饱和空间吩咐外部挑战。

　　2025年既是“十四五”筹算的收官之年，亦然“十五五”筹算的操办之年，新一轮校正篇章行将开启。科技改动上，低空经济、车路云、买卖航天、算力信创等将成为产业政策亮点，种业、工业母机、新材料、半导体等基础产业也将连接是伏击的自主可控打破边界。国企校正上，与本钱商场校正相协作，计算并购重组将成为央国企增强核心竞争力的伏击抓手。

　　对于A股商场投资策略，中信证券首席策略师秦培景以为，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，投入了向行情大拐点过渡的阶段。预测2025年，A股现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利皆将迎来周期上行的新伊始，A股的投融资生态、投资者生态、家具生态也站上了全新的伊始。

　　个东说念主投资者和机构投资者资金悉力入场将是行情的主驱动，ETF将成为伏击的树立器具，商场作风主导将由个东说念主投资者迟缓切换至机构投资者，在马拉松行情中，提议宽恕以下三条伏击赛说念：1）绩优成长：自主可控干线以及工夫驱动的新兴产业；2）内需忽地：从必选忽地迟缓拓展至可选忽地；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质出产力发展两大标的。

　　对于2025年国外宏不雅经济与资产树立，中信证券国外扣问首席分析师崔嵘以为，好意思国大选尘埃落定，大选后大家政经样式和产业链重构趋势难以发生显赫变化，而大家经济基本面和流动性或将因特朗普当选好意思国总统而出现变化，尤其是特朗普2.0政策触及宏不雅产业诸多边界，大家经济增长与政策分化可能进一步加深。

　　预测2025年，国外经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。好意思国通胀在特朗普潜在政策影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保持褂讪。通胀和经济走势的相反将影响国外主要经济体央行货币政策走向。在此宏不雅环境下，大类资产树立递次为：股票＞商品＞债券。计算好意思债10年期口头利率运行核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强运行，好意思股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。

　　11月12日大会还邀请到几位重磅嘉宾，包括：清华大学国度金融扣问院院长、五说念口金融学院副院长田轩，中原新供给经济学扣问院创举院长、中国财政科学扣问院扣问员贾康，中指控股CEO兼总裁、中指扣问院常务副院长黄瑜，中国工程院院士、清华大学计算机科学与工夫系锻真金不怕火郑纬民，国防大学锻真金不怕火王宝付等，他们差别就金融商场校正助力新质出产力、财政政策与税制校正、一饱读作气促进房地产止跌回稳、我国东说念主工智能算力的近况与发展趋势、中东样式对寰球的影响等主题发表精彩的演讲。

　　——算作中信证券每年范畴最大、规格最高、影响力最广的年度会议，中信证券2025年本钱商场年会邀请了百余位顶尖学者、产业大家、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。会议为期三天，11月12日的主论坛后，接下来的两天包括20场分论坛，涵盖健康忽地、东说念主工智能、硬科技与自主改动、地产与金融、国企校正、债市预测、大家树立、钞票贬责、ETF投资、ESG、清洁动力、新材料等多个经济热门和投资边界，会议时间还安排千余场小范围相易，为专科投资机构和大家商场客户搭建一个充分相易的平台。

　　本次会议通过信e投APP、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构办事iresearch平台直播。结果首日大会中午，现场参会3600多东说念主，在中信证券自有直播平台线上不雅看2.6万东说念主次。精彩仍在连接。

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职守裁剪：杨舒